归根到底,做多操作的投资风险较小、获利相对稳定,做空操作的投资风险较大、获利起伏也大。主流投资机构因为规模大、成立历史长,它们已经形成比较固定的企业文化和投资风格,所以更喜欢通过做多获取投资收益;相反,非主流投资机构的规模较小、成立时间较短,它们更喜欢通过“赌一记”来赚取风险投资收益。
不用说,它们的这种“赌一记”并不是盲目的,而是有相当大的把握,至少在它们看来是这样。在这里,它们主要依据两条:
一是在目前这样的全球市场系统性风险下,既然全球经济形势在走下坡路,所以这时候选择做空股票相对来说更容易成功。而在具体选择做空对象时,会首先考虑那些波动性较高的股票;这其中,中国等新兴市场国家在美国上市的股票,往往更具有波动性,所以自然就成为它们的重点关注对象。
所以能看到,对冲基金做空中国概念股,主要集中在服务类和新兴科技企业类上。这些企业往往会在某一个阶段发展非常顺利,从而导致对未来盈利预期过高;之后便遇到大量竞争者一哄而上,经营环境发生改变,利润被摊薄,从而导致原有的盈利预期无法实现。说到底,这是这些企业的盈利模式决定的,不一定必然是造假。
二是在确定了重点关注目标后,为了确保掌握到一手资料,这些对冲基金会不惜代价进行实地考察、调研,完全拒绝道听途说。它们认为,只有这样,它们所发布的研究报告才会确保真实,并具有更大杀伤力。